공매도!! 24년 6월말까지 전 종목 한시적 중단 발표!! 순기능 / 역기능!!

1. 서론

공매도는 주식 시장의 기본적인 거래 방식 중 하나로, 투자자들이 주가 하락할 것을 예측할 때 주식을 빌려 파는 걸 뜻합니다. 최근 외국계 투자 은행들의 대규모 불법 공매도가 밝혀졌고, 개인 투자자들의 비난이 거세지면서 대한민국 정부는 상장된 모든 주식의 공매도를 내년 6월 말까지 한시적으로 금지하고 제도를 다시 검토하겠다고 밝혔습니다. 이번 포스팅에서는 공매도의 개념을 이해하고, 공매도가 금융 시장에서 어떤 역할을 하는지 살펴보겠습니다.

 

2. 공매도의 정의

공매도란 투자자가 특정 기업의 주가가 떨어질 것을 예상하고 소유하지 않은 주식을 빌려서 매도하고, 주가가 하락하길 기대하면서 나중에 하락한 가격에 다시 사들여 이익을 얻는 전략입니다. 이러한 전략은 주가가 상승할 것으로 기대하고 주식을 사는 '매수'와 반대되는 개념입니다.

 

공매도는 신중하게 접근해야 합니다.

 

3. 공매도의 기본 원리

공매도는 금융 시장의 독특한 메커니즘 중 하나입니다. 앞서 언급한 것처럼 기업의 가치가 떨어질 것으로 예상할 때 사용하는 전략입니다. 공매도를 수행하기 위해서 투자자는 먼저 증권회사나 금융기관으로부터 주식을 빌려야 합니다. 이렇게 빌린 주식은 투자자가 즉각 시장에서 판매하게 되는데, 이때 주식을 빌리기 위해 지급한 담보 외에 추가로 발생하는 현금은 투자자의 자본으로 활용됩니다.

 

투자자의 예상대로 시간이 흘러 주식의 가격이 하락하게 되면, 이제 투자자는 시장에서 그 주식을 더 낮은 가격에 매수할 수 있습니다. 이렇게 매수한 주식으로 빌렸던 주식을 반환하고, 이 과정 속에서 발생하는 매도가와 매수가의 차액이 바로 투자자의 이익이 됩니다. 이 이익은 빌린 주식을 판매한 금액에서 주식을 다시 매수하는 데 든 비용을 뺀 금액입니다.

하지만 여기서 주의해야 할 점은, 만약 주가가 예상과 반대로 상승할 경우 투자자는 더 높은 가격에 주식을 매수해야 하므로, 매수가가 매도가보다 높아지게 됩니다. 이 경우 투자자는 예상외의 큰 손실을 보게 됩니다. 이러한 리스크는 공매도의 가장 큰 위험 중 하나로, 이로 인해 발생할 수 있는 손실은 이론적으로 무한대가 될 수 있습니다.

 

4. 공매도의 경제적 역할

공매도는 시장에서 중요한 기능도 하고 있습니다. 첫째, 공매도는 시장 유동성을 증가시킬 수 있습니다. 주식을 매도할 의향이 있는 매도자와 매수할 의향이 있는 매수자 사이에 거래를 원활하게 해주기 때문입니다. 둘째, 공매도는 주가의 적절한 가격 형성 과정에 중요한 역할을 합니다. 주식의 현재 가격이 실제 주식의 가치보다 과대평가되었다고 판단될 경우, 공매도는 가격이 실제 가치에 더 가깝게 수렴할 수 있도록 돕습니다.

또한, 공매도는 시장의 버블을 예방하는 기능을 하기도 합니다. 투자자들이 과대평가된 주식을 공매도함으로써, 해당 주식의 가격 상승을 억제하고 시장의 과열을 방지할 수 있습니다. 그러나 이와 같은 공매도의 역할에도 불구하고, 공매도가 시장의 급격한 하락을 촉진할 수 있다는 우려 때문에 항상 논란의 여지가 있습니다.

 

5. 공매도하는 방법

국내에서 개인이 공매도를 하기 위해서는 두 가지 선행조건이 필요합니다.

1. 개인 공매도 교육 1시간: 금융투자 교육원에서 진행하는 개인공매도 사전교육을 들어야 합니다. 강의비 3000원
2. 개인 공매도 모의투자 1시간 : KRX 개인 공매도 모의거래 인증시스템에서 1시간 동안 모의거래를 하셔야 합니다.
3. 증권사에서 대주거래 신청하기
4. 마진 계좌 개설: 공매도를 시작하기 전에, 투자자는 증권회사에서 마진 계좌를 개설해야 합니다. 마진 계좌는 투자자가 증권을 빌리고, 그것을 팔 수 있는 권리를 제공합니다. 이 계좌를 개설할 때, 투자자는 보통 자신의 자금을 일정 비율 예치해야 하며, 이는 '마진 요구사항'이라고 불립니다.
5. 주식 대여: 공매도를 위한 주식은 증권회사를 통해 대여받습니다. 증권회사는 자신의 재고나 다른 고객의 주식을 통해 이를 제공할 수 있습니다. 때때로 특정 주식에 대한 대여가 어려울 수도 있으며, 이를 '하드 투 보로우(hard to borrow)' 주식이라고 합니다.
6. 매도 주문 실행: 주식을 대여받은 후, 투자자는 즉시 주식을 현재 시장 가격에 매도합니다. 이 매도로 발생한 현금은 투자자의 계좌에 보관됩니다.
7. 주가 모니터링: 공매도 진행 상황을 지속적으로 모니터링하여, 주가 하락을 예상하는 시기에 매수 주문을 실행합니다. 목표 주가에 도달하거나, 시장 상황에 따라 손실을 최소화하기 위해 매수할 시점을 결정해야 합니다.
8. 주식 매수: 예상대로 주가가 하락하면, 투자자는 시장에서 주식을 매수하여 그 주식으로 증권회사에 빌린 주식을 반환합니다.
9. 수익 및 비용 계산: 공매도 거래에서의 이익은 초기에 매도한 가격에서 나중에 매수한 가격을 뺀 금액입니다. 그러나, 이 과정에서 발생하는 수수료, 이자, 그리고 기타 비용들을 고려해 최종적인 순이익을 계산해야 합니다.
10. 위험 관리: 공매도는 상당한 위험을 내포하고 있습니다. 주가가 예상과 다르게 상승할 경우, 투자자는 무한한 손실에 직면할 수 있습니다. 따라서, 스탑 로스(stop loss) 주문과 같은 위험 관리 전략을 사용하는 것이 중요합니다.

공매도는 고급 투자 전략으로 여겨지며, 높은 위험을 수반합니다. 투자자는 시장분석, 위험 관리 기술, 그리고 충분한 자본을 갖추어야 하며, 공매도와 관련된 규제와 제한 사항에 대해서도 잘 알고 있어야 합니다.

 

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6. 공매도의 위험성과 마진콜

공매도는 위험도가 높은 전략입니다. 주가가 상승하면 공매도 투자자는 무한한 손실에 직면할 수 있습니다. 또한, 주가 상승으로 인해 증권회사가 추가 자금을 요구하는 마진 콜이 발생할 수도 있습니다.

'마진 콜(Margin Call)'은 투자자가 마진 계좌에서 유지해야 하는 최소한의 자금, 즉 마진이 계속 유지되기 위해 요구되는 최소 금액 아래로 떨어질 때 증권회사가 투자자에게 추가 자금을 요구하는 통지입니다.

마진 콜은 주로 두 가지 상황에서 발생합니다:

1. 투자자가 마진을 이용해 증권을 매수하고, 그 증권의 가치가 하락했을 때
2. 투자자가 공매도를 진행했는데, 반대로 해당 증권의 가치가 상승했을 때

공매도에서 마진 콜은 다음과 같은 과정을 통해 발생합니다:

• 투자자는 마진 계좌를 통해 주식을 빌리고 공매도를 합니다.
• 빌린 주식을 팔아서 얻은 금액은 계좌에 예치됩니다. 이때 투자자는 이 금액의 일정 비율을 유지 마진으로 계좌에 남겨두어야 합니다.
• 만약 빌린 주식의 가격이 상승하면, 계좌의 총가치는 떨어지게 됩니다. 이는 빌린 주식을 다시 매수해서 반환할 때 더 많은 자금이 필요함을 의미하기 때문입니다.
• 계좌의 가치가 특정 수준(유지 마진 요구치) 이하로 떨어지게 된다면, 증권회사는 투자자에게 마진 콜을 하게 됩니다.
• 투자자는 증권회사가 정한 기한 내에 추가 자금을 입금하여 마진 콜을 충족시키거나, 일부 증권을 매도하여 마진 요구치를 충족시켜야 합니다.

만약 투자자가 마진 콜을 충족시키지 못하면, 증권회사는 투자자의 증권 등을 강제로 매도하여 자금을 회수할 수 있습니다. 이러한 강제 매도는 투자자에게 추가적인 손실을 초래할 수 있으며, 이는 마진 거래의 높은 위험성을 반영합니다.

 

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7. 공매도를 둘러싼 논쟁

공매도는 금융 시장에서 지속적으로 논란의 대상이 되어왔습니다.

긍정적인 측면에서, 공매도는 주식이나 다른 자산의 가격이 과대평가되었을 경우, 그 가격을 더 현실적인 수준으로 조정하는 데 도움을 줍니다. 공매도는 이러한 방식으로 주식의 적정한 가격 발견 과정에 기여하며, 시장의 효율성을 높이고 투명성을 개선한다는 점에서 지지를 받습니다. 또한, 공매도는 시장에 유동성을 제공하고, 기관 투자자들이 포트폴리오를 관리하는 데 있어서 중요한 도구로 활용됩니다.

 

반면, 비판적인 견해는 공매도가 시장의 변동성을 증가시키고, 특히 불안정한 시장 상황에서는 주가 하락을 가속화하여 경제에 더 큰 충격을 줄 수 있다고 주장합니다. 이는 공매도 행위가 때로는 기업에 대한 불필요한 금융적 압박을 가하고, 투자자들 사이의 신뢰를 해칠 수 있기 때문입니다. 특히, "공매도 공격"이라 불리는 집중적인 공매도 활동이 어떤 기업의 주가를 공격하는 경우, 그 기업은 심각한 자금 조달 문제에 직면할 수 있습니다.

 

이러한 논쟁은 공매도를 둘러싼 규제에 대한 다양한 입장을 낳습니다. 금융 위기와 같은 극단적인 상황에서는 일부 국가들이 시장의 안정을 위해 공매도를 일시적으로 금지하기도 했습니다. 예를 들어, 2008년 금융위기 당시 미국과 영국을 비롯한 여러 나라는 금융주에 대한 공매도를 금지하는 조치를 취했습니다. 이러한 금지 조치는 시장의 패닉을 진정시키고, 금융 기관들에 대한 신뢰를 회복하기 위한 긴급 조치로 여겨졌습니다.

 

8. 개인투자자를 위한 공매도 전략

개인 투자자는 공매도를 포트폴리오 관리의 일환으로 사용할 수 있습니다. 리스크를 관리하고, 헷지 전략으로 활용하는 방법이 있습니다. 그러나 공매도는 주식시장의 전반적인 이해가 필요하고 주식의 기본적인 가치, 업종의 전망, 경제적 지표, 기술적인 분석 등 다양한 요소를 고려해야 합니다. 공매도의 잠재적인 이익은 매우 매력적일 수 있지만, 손실의 무한대 가능성과 주식투자와는 다른 기술을 요한다는 점에서 신중한 접근이 필요합니다.

• 그리고 국내에서 개인이 공매도를 할 때는 60일이 지나기 전에 갚아야 합니다. 기관과 외국인 등은 적용되지 않는 조항이라 개인투자자들이 기울어진 운동장이라는 불만이 많은 조항입니다.

 

9. 마무리

공매도는 투자 전략의 하나로, 올바르게 이해하고 사용한다면 시장의 효율성을 높이는 데 기여할 수 있습니다. 하지만 높은 리스크를 수반하기에 신중한 접근과 충분한 지식이 필수적입니다. 기업의 적정한 평가와 과열양상을 억제한다는 의미에서 필요한 공매도이지만 이번에 국내에서 적발된 불법공매도 사례에서 볼 수 있듯이 순기능만 있는 것이 아닙니다. 부디 좋은 방향으로 법이 개선되어서 우리 대한민국도 금융선진국으로 들어서는 날이 왔으면 하는 바람입니다. 

 

 

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